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258彩注册登录毛利率环比显著提升,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。一、供给随着需求的增长以及由于供需压力之下小企业盈利能力的弱化,此轮产能的刚性增加对短期供需关系的影响或将逐步被消化,预计19年的供给压力将逐季减小。

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玻纤作为一种增强型材料,需求领域较多,产品品类极其丰富和多样化。一般行业内根据产品用途定义中高端和中低端产品,前者包括风电纱、汽车轻量化用热塑纱、PCB领域用电子纱;后者包括建筑建材用无碱粗纱、工业用管道纱等。事件:近日,特斯拉公布19Q3财报:19Q3公司实现营收亿美元,同比-%;实现净利润亿美元,同比-%,继去年三四季度以来再次实现正盈利。调整后每股收益为美元,同比-37%。建议配置tesla国产产业链,推荐拓普集团、三花智控、均胜电子、宏发股份(电新覆盖),建议关注岱美股份、旭升股份(有色覆盖)、保隆科技。(258彩注册登录)建议配置tesla国产产业链,推荐拓普集团、三花智控、均胜电子、宏发股份(电新覆盖),建议关注岱美股份、旭升股份(有色覆盖)、保隆科技。19Q3公司整车销售毛利率达到%,同比/环比分别-3pct/+。毛利率同比降低预计主要由于毛利率水平较高的ModelS/X销量占比减少所致,环比明显改善预计主要由于Model3销量提升后规模效应使得单车毛利水平提升。19Q3综合毛利率%,同比/环比分别-%/-%。19Q3公司费用合计亿,费用率合计%,同比/环比分别-/-,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。上海工厂建设进度超预期,预计年底即将投产。上海工厂自今年年初开始动工,到今年8月即获得首张验收合格证,建设速度超市场预期。目前上海工厂正进行试生产,预计年底将有望逐步投产,目前上海工厂一期年产能规划15万(平均周产3000辆),与此前预期保持一致。后续上海工厂建成后Model3全球产能进一步提升,上海工厂有望覆盖中国乃至日韩、东南亚整个亚洲市场。事件:近日,特斯拉公布19Q3财报:19Q3公司实现营收亿美元,同比-%;实现净利润亿美元,同比-%,继去年三四季度以来再次实现正盈利。调整后每股收益为美元,同比-37%。

19Q3Model3交付大幅提升,再次实现正盈利,超预期。19Q3公司共生产汽车万辆,同比/环比分别+20%/+%;其中ModelS/X与Model3分别生产/万辆,分别同比-%/+50%;19Q3共交付汽车万辆,同比/环比分别+16%/+12%,达到特斯拉当前最高交付水平。其中ModelS/X与Model3分别交付/万辆,分别同比-27%/+42%。ModelS/X销量下滑预计主要受Model3销量迅速提升冲击以及车型老化等因素影响。19Q3实现营收亿美元,同比-%,营收小幅下滑主要由于售价较高的ModelS/X交付量减少以及Model3销量提升使得公司整体ASP下行;Model3迅速上量带动产能利用率提升,规模效应显现。19Q3实现净利润亿美元,同比-%,继去年三四季度以来再次实现正盈利。(258彩注册登录)19Q3公司整车销售毛利率达到%,同比/环比分别-3pct/+。毛利率同比降低预计主要由于毛利率水平较高的ModelS/X销量占比减少所致,环比明显改善预计主要由于Model3销量提升后规模效应使得单车毛利水平提升。19Q3综合毛利率%,同比/环比分别-%/-%。19Q3公司费用合计亿,费用率合计%,同比/环比分别-/-,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。毛利率环比显著提升,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。258彩注册登录玻纤作为一种替代性功能材料,大多数下游细分领域无疑是成长性较强且受国家政策鼓励的,包括风电、汽车轻量化、PCB等。然而,供需两端在特定时间仍会体现出一定的周期性。毛利率环比显著提升,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。

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建议配置tesla国产产业链,推荐拓普集团、三花智控、均胜电子、宏发股份(电新覆盖),建议关注岱美股份、旭升股份(有色覆盖)、保隆科技。(258彩注册登录)毛利率环比显著提升,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。随着各对汽车油耗和碳排放要求趋严(汽车减重10%,燃油消耗量降低6-8%),多项政策促汽车轻量化加速推进。目前一辆传统乘用车平均使用玻纤为7kg,新能源汽车由于对能耗要求更高,预计对玻纤的单位需求量更高。全球主要经济体传统汽车增速下滑对玻纤需求或存在一定影响,新能源汽车产量增速虽然较高,但由于占比较小,短期很难从总量上拉动热塑玻纤纱的需求(2018年中国汽车总产量为2797万辆,其中新能源汽车产量为130万辆,占比约为%)。(汽车轻量化用热塑玻纤纱需求与渗透率提高存在较大关系(2008-2017年国内热塑型玻璃钢的复合增速为%,高于国内玻纤粗纱产量%的复合增速)。目前国产车玻纤及复合材料应用比例为8-12%,而发达国家在20~30%,而我国油耗标准年降幅要求更高,未来玻纤渗透率有望逐渐提升。对龙头企业而言,行业需求总量的快速增长和其自身产品结构的变化,使其在汽车轻量化用热塑玻纤纱领域销售增速较高。2018年12月31日,国内新增产能为105万吨,同比增速为15%。18年产能新增与历史最大的不同是此次新增主要来自中国巨石、泰山玻纤和重庆国际为主的大企业,分别新增39、10和10万吨,占已新增产能比重达到56%,且主要集中在汽车轻量化、风电和电子等领域。事件:近日,特斯拉公布19Q3财报:19Q3公司实现营收亿美元,同比-%;实现净利润亿美元,同比-%,继去年三四季度以来再次实现正盈利。调整后每股收益为美元,同比-37%。上海工厂投产在即,建议关注国产特斯拉产业链。中国豪华车及电动车市场足够大,且M3是北美市场被验证成功的车型,国产M3在中国市场免购置税+送牌照,相比ABB入门豪华车型竞争优势明显,电动车领域Model3尚无竞争对手有望成为现象级的电动车产品。Model3国产在即,将在明后两年为行业带来确定性的增量,产业链相关标的盈利与估值有望双升。258彩注册登录玻纤行业资金和技术壁垒较高:玻纤属于重资产行业,每一万吨池窑投资额约为亿元,且新建单窑规模最低为5万吨,1条产线需要投入亿元,资金壁垒较高。另外,玻纤行业是技术密集型行业:窑炉设计、浸润剂配方、多孔漏板、粘结剂等技术以及人员经验对产品质量和成本均十分关键。高端产品市场技术壁垒更加明显,热塑、风电以及电子纱等高端产品对研发和技术实力要求更高,且一般认证周期较长,用户粘性较高,新进入者很难抢占市场。目前在风电领域,CR3为91%。

(258彩注册登录)258彩注册登录毛利率环比显著提升,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。风险提示:特斯拉国产进度不及预期,国产Model3销量不及预期;毛利率环比显著提升,费用绝对额与费用率持续下行,经营性现金流改善。预计2019和和20年新增装机约为26和33GW,复合增速超过25%,其中三北地区吉林于2019年已解除红色预警,红三省变为红二省。上海工厂建设进度超预期,预计年底即将投产。上海工厂自今年年初开始动工,到今年8月即获得首张验收合格证,建设速度超市场预期。目前上海工厂正进行试生产,预计年底将有望逐步投产,目前上海工厂一期年产能规划15万(平均周产3000辆),与此前预期保持一致。后续上海工厂建成后Model3全球产能进一步提升,上海工厂有望覆盖中国乃至日韩、东南亚整个亚洲市场。